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投资要点 事件：2023 年，公司杀青营收16.1 亿元，同比下滑 20.06%；归母净利润为-5.5 亿元，同比下滑 631.86%。24Q1，公司杀青营收4.4 亿元，同比-16.1%；归母净利润555 万元，同比增长105.1%。 23 年主投主控影片为《无名》、《爆裂点》，后续将积极探索新文体、类型名目。2023 年，公司上映主投主控影片为《无名》和《爆裂点》，悉数票房 10.31 亿元；参投影片 8 部，悉数票房 58.64 亿元。公司电影投资业务营收为5819 万元，同比下落91.66%；刊行业务营收为4.0亿元，同比下落50.7%。将来，公司将再行转化储备电影项观点程度，积极开拓新题材、新类型的名目，功绩建设可期。 受益于电影大盘建设，影院业务同比规复速即。2023 年，寰宇电影总票房为 549.15 亿元，同比增长 82.64%，已规复至2019 年的 85.45%。 2023 年，公司电影院业求杀青总票房10.47 亿元，较2019 年票房规复108%；受益于影片供给的规复以及影片定档的旧例化，电影院业务营收达12.2 亿元，同比增长88.29%。抑遏2023 年底，公司院线旗下已加盟127 家影院，包含101 家公司旗下影院及26 家外部加盟影院；博纳院线票房收入阛阓份额占比为2.26%（不含职业费）。 期待随储备名目上映，功绩建设。公司储备电影名目丰富，在创作设备中的名目有近 15 个。重磅 IP 续作《蛟龙举止》仍是完成内地拍摄部分，转战中国香港不竭拍摄；由成龙先生主演并诳骗 AI 期间的影片《传奇》将于2024 年上映；由期间派导演徐克执导的动画片《东说念主体大战》在前期计算经过中；年代谍战大片《克什米尔公主号》仍是完设置项，瞻望将于2024 年开机。公司电影储备名目满盈，将捏续为电影业务提供相沿，随重心名目迟缓上映，公司功绩有望建设。 盈利预测与投资评级：公司影片储备丰富，电影投制已较为熟识，功绩有望随重心名目上映迟缓建设。接洽到公司电影施行排期，咱们将2024-2025 年归母净利润4.1/6.0 亿元下调为2.7/4.4 亿元，瞻望2026 年归母净利润为5.6 亿元。咱们仍看好公司电影投制智商及票房空间，保管“买入”评级。 风险教唆：投资电影票房不足预期，阛阓竞争风险，电影上映节拍不足预期
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